Reguliranje množičnega financiranja je živo: kaj morajo vedeti podjetja in vlagatelji

Revolucija množičnega financiranja je na nas. Ureditveno množično financiranje, imenovano tudi CF CF (Reg CF), je uradno odprto za zagonska podjetja in mala in srednje velika podjetja (SMB). Podjetniki s trdnim poslovnim načrtom lahko zdaj v 12-mesečnem obdobju zberejo med 100.000 in milijon dolarjev - in to ne samo od akreditiranih vlagateljev.

Če zaslužite manj kot 200.000 dolarjev na leto in imate neto vrednost manj kot milijon dolarjev, prej niste mogli zagotoviti deleža v podjetju. Zaloge lahko kupite v že javnem podjetju ali podarite projekt na javnih platformih za množično financiranje, kot sta Indiegogo ali Kickstarter. Toda, ko gre za nakup zagona v pritličju ali vlaganje v kroge financiranja pred začetkom javne ponudbe (IPO), so vlagatelji srednjega razreda vedno bili zunaj, ki iščejo tvegani kapital (VC). priložnosti.

Ameriška komisija za vrednostne papirje in borze (SEC) in Regulativni organ finančne industrije (FINRA) bo zdaj vlagateljem z manj kot 100.000 dolarji letnega dohodka ali neto vrednostjo vlagala več kot 2.000 ali 5 odstotkov dohodka v "izdajatelja množičnega financiranja" oz. podjetje na leto; podvojite to na 10 odstotkov za vlagatelje z več kot 100.000 dolarjev letnega dohodka ali neto vrednostjo.

Ena pomembna opozorila: Podjetniki lahko naštejejo ponudbe Reg CF Reg, vlagatelji pa jih lahko kupujejo le prek portalov za množično financiranje, ki jih je odobril FINRA. Številni so prejeli odobritev, vključno z NextSeed, SeedInvest, StartEngine in WeFunder, ki navajajo start-up podjetja in lokalna podjetja, odprta za naložbe.

Posledice, da bo Reg CF živel v živo, so ogromne. Podhranjeni podjetniki in podjetja pridobijo nov, dostopen način, s katerim bodo zbrali kapital iz množice množičnih naložb resničnih vlagateljev, ki dobijo resnični delež. Kljub temu gre za množično financiranje, ki ga odobri vlada; trajalo je več let zakonodaje, da sem prišel sem.

Na strani podjetij in vlagateljev so ključni dejavniki, ki jih je treba upoštevati in ovirati na vsakem koraku, od skladnosti s SEC in pravnimi premisleki do finančnih omejitev, zveznih in državnih predpisov ter naravnega zdravega razuma. Pogovarjali smo se z odvetniki, nekdanjimi zaposlenimi v SEC-ju, investicijskimi svetovalci in direktorji crowdfunding portalov in agencij, da bi ugotovili, kaj točno morajo vedeti podjetniki in vlagatelji, da bi zbrali uspešne ponudbe Reg CF in sprejeli odločne naložbene odločitve.

Kaj morajo podjetniki vedeti

Podjetja, ki iščejo financiranje Reg CF, se ne srečujejo s toliko zapleti kot tista, ki pripravljajo ponudbo Reg A +. Kljub temu imajo podjetniki številne finančne odločitve in labirint vladnih obročkov, skozi katere lahko skočijo. Tu je osem ključnih dejavnikov, ki jih morate upoštevati.

1. Osnovna pravila in izpolnjevanje obrazca C

Jeff Koeppel, odvetnik pri odvetniških pisarnah Kirk Halpin & Associates, PA, svetuje javnim in zasebnim podjetjem o izdajanju zasebnega kapitala in dolga, korporativnem upravljanju, pogodbah, strukturiranju poslov, skupnih podvigih in drugih vprašanjih glede korporacij in vrednostnih papirjev. Koeppel je tri leta preživel tudi kot višji svetovalec odvetnika v oddelku za finance korporacije pri SEC. Povedal je, da mora prvo podjetje izpolniti obrazec C pri FINRA in SEC.

Obrazec C razkriva osnovne podatke o poslovanju izdajatelja in finančnih podatkih. Koeppel je dejal, naj bo še posebej pozoren na to, da ne navede le lastnikov podjetja, temveč tudi uradnike, direktorje in vsakogar z vsaj 20-odstotnim deležem v podjetju. To pomeni, da morajo tihi partnerji iti na obrazec C ali tvegati, da se bo SEC razjezil. Druga osnovna pravila, ki jih morate poznati pred začetkom kampanje Reg CF: Kampanja mora biti objavljena najmanj 21 dni, preden se krog lahko zaključi, cilj pa mora biti dosežen, preden se lahko kateri koli kapital umakne - Množično financiranje 101.

2. Izberite svoj portal modro

Daniel Mulcahy, generalni direktor butične investicijske banke ZacksInvest, je dejal, da morate pred izbiro platforme Reg CF, ki jo je odobrila FINRA, prikazati ponudbo, oceniti posebne smernice portala, storitve, ki jih ponujajo in kako vam bodo zaračunali.

"Portal za financiranje lahko zaračuna pavšalno ceno ali pa jo zaračuna na podlagi skupnega predvidenega zneska povišanja, " je dejal Mulcahy. "Ponujajo lahko tudi druge pomožne storitve, kot so pomoč pri pripravi knjig in vložkov, izdelava promocijskih videov, ravnanje s socialnimi mediji itd. Še eno opozorilo izdajateljem: Platforme lahko v vašem podjetju zaslužijo zanimanje in z regulativnega stališča, da se zasluži v trenutku, ko je bila opravljena katera koli storitev, ne pa ali je prišel dolar ali ne."

Ker se prostor naseljuje z vedno več portali Reg CF in postaja SEC in FINRA vse težje, da ju spremljata, je Mulcahy dejal, da bosta iskala brezobzirne ali nepreverjene tržnice. To pa je enostavno: pred izbiro portala preverite spletno stran FINRA.

3. Brez praznih pregledov

Koeppel je dejal, da pravila CF CF prepovedujejo uporabo množičnega financiranja za "prazna preverjanja" podjetij, ki iščejo pridobitev brez izrecnega namena za sredstva, določena v svojih poslovnih načrtih. Koeppel je pri izpolnjevanju vašega poslovnega načrta dejal, da morajo biti podjetniki čim bolj temeljiti v razdelku "Uporaba premoženja".

"Kot odvetnik imamo vedno razprave o ustvarjalnih napetostih s podjetji, saj se običajno oklevajo, da bi razkrili veliko podrobnosti o svojem poslovanju - poslovne skrivnosti, dejavnike tveganja, " je dejal Koeppel. "Argument z njihove strani, če gre za IPO, je, kako bodo prodali katero koli delnico, če bodo priznali, kako tvegan je posel? S pravniškega vidika, bolj natančen, kot si lahko, boljši bo. biti."

4. Pametni državni predpisi

Na splošno je Koeppel dejal, da so države zelo nervozne glede množičnega financiranja, ki ga je odobrila vlada. Številne zvezne države, vključno z Indiano in Michiganom, so poleg predpisov FINRA in SEC objavile svoje smernice o Reg CF, večina državnih varnostnih komisij pa uporablja tudi smernice Severnoameriškega združenja upraviteljev vrednostnih papirjev (NASAA).

"Državam je še vedno dovoljeno, da uredijo množično financiranje v zvezi s pregledom in goljufijami, " je dejal Koeppel. "Nekatere države bodo glede na svoje vire pozorno gledale na te ponudbe. Izdajatelji včasih pozabijo, da obstajata dve ravni ureditve."

5. Pazite na 'Slabi igralci'

Koeppel je pojasnil tako imenovane "slabe igralce", povezane z ustanavljanjem podjetij. Finančna opredelitev slabega igralca je navedena v Pravilniku D SEC, ki ne vključuje samo direktorjev, uslužbencev, poslovodnih članov in popolnih ali delnih lastnikov podjetja, temveč tudi "predlagatelje", povezane z izdajateljem v kakršni koli vlogi v času, ko prodaja.

Če obstaja evidenca o kateri koli osebi, ki sodeluje v diskvalifikacijskem dogodku - kazenski obsodbi, disciplinskih dejanjih SEC, ki se vrtijo okoli blaga, vrednostnih papirjev, zavarovalnih poslov ali bančnih poslov itd. - lahko SEC izključi poslovno ponudbo podjetja Reg CF.

"SEC meni, da Reg CF CF obravnava podobno, kako gledajo na zaloge denarja, kjer imate te prodajalne s črpanjem in odlaganjem, ki pišejo te velike promocijske članke, " je dejal Koeppel. "SID je zaskrbljen, ker se bo to spremenilo v razmere z zalogami, zato so predpisi vrvi v promotorje."

6. Omejitve oglaševanja in trženja

Za razliko od ponudbe Reg A + je spletno trženje in oglaševanje na družabnih medijih ali promocija ponudbe Reg CF izjemno omejena. V skladu s pravili Final Title III lahko oglaševalsko obvestilo vsebuje samo podrobnosti ponudbe, ime portala crowdfunding, preko katerega se izvaja, in kratek opis poslovanja.

"Na družbenih medijih je izdajatelj omejen na deljenje, kar pomeni 'nagrobnik', izjavo, da izvaja ponudbo, pogoje ponudbe in dejanske podatke o njihovi pravni identiteti in poslovanju, " je dejal Darren Marble, izvršni direktor digitalnih oglasov marketinška agencija CrowdfundX, ki oglašuje ponudbe Reg A +. "Ni prostora za nobeno zgodbo, barvo ali čustva. Te informacije je mogoče posredovati samo na portalu crowdfundinga ali na spletnem mestu posrednikov."

"Pričakujemo, da bomo od 16. maja videli veliko napačnih korakov pri načinih izdajateljev, ki tržijo svoje ponudbe Uredbe o množičnem financiranju, " je nadaljeval Marble. "Razen če izdajatelj ne sodeluje z izkušenim odvetnikom za množično financiranje, se verjetno ne zavedajo, da bi lahko določena dejanja povzročila, da bi SEC preprečil njihovo ponudbo. Varljivi izdajatelji bi se morali poskušati posvetovati s odvetnikom, preden poskušajo tržiti svojo ponudbo ali se pogovarjati z novinarji."

Marble je dejal, da CrowdfundX z Reg CF CF upošteva pristop "čakajte in poglejte" in se za zdaj še naprej osredotoča izključno na ponudbe Reg A + (ki ne omejujejo digitalnega trženja). Rod Turner, izvršni direktor tržnice Reg A +, Manhattan Street Capital, je dejal, da se drži istega pristopa, vendar meni, da je v naslovu III nekaj prostora z omejevalnimi oglaševalskimi in marketinškimi klavzulami.

"SEC je dobro naredil pravila, tako da so uporabili pravila v primerjavi s prejšnjimi osnutki, " je dejal Turner. "Začetna razlaga je bila, da se podjetja ne bi smela pravilno tržiti zunaj določene platforme. Vendar je SEC razširil omejitve trženja podjetja, tako da je jasno povedal, da lahko podjetje v svojem kratkem opisu poslovanja dejansko zelo prožno razloži svoje poslovanje.."

7. Ne "Testiranje vode"

Ključni vidik Reg A + je določba o "Preizkušanju voda", ki izdajateljem omogoča, da predprodajno ponudbo predložijo v ponudbo za merjenje obresti in zagon. Vendar pa Reg CF ne vključuje iste določbe.

Odvetnica za korporacije in vrednostne papirje Sara Hanks je izvršna direktorica podjetja Crowdcheck, podjetja za skrbnost, razkritje in skladnost za spletno financiranje in naložbe. Hanks ima izkušnje v več odvetniških pisarnah in tudi pri SEC, njena družba pa skrbi za skrbnost in prijavo skladnosti za ponudbe Reg CF in Reg A +. Hanks je dejal, da odsotnost določbe "Testiranje voda" v Reg CF ni zmedeno vprašanje, v katerem morajo biti podjetja seznanjena, zlasti v kombinaciji z omejitvami oglaševanja.

"V Uredbi CF se informacije polnijo, " je dejal Hanks. "Čeprav lahko na spletno mesto portala za financiranje vključite vse vrste komunikacij, ste težko zunaj te platforme, razen" Pojdite na portal za financiranje, če želite izvedeti o tem dogovoru. " Čeprav je za to zelo dober javni politični razlog (na enem mestu lahko ljudje dobijo vse informacije, ki jih potrebujejo, na enakih pogojih), je tako za vlagatelje kot izdajatelje zmede in teh ponudb resnično ne morete storiti brez profesionalnih nasveti. Te ponudbe so lahko "odvetniške pisarne", ne morejo biti odvetniške. To je strogo regulirana panoga."

8. Ni poceni

Pravila končnega naslova III SEC vključujejo oceno stroškov, ki jih bodo podjetja prek Reg CF CF zvišala med 500.000 in milijon dolarjev. Vključno s stroški skladnosti in posredniškimi stroški ocenjuje, da bo za začetek letnih potreb po poročanju SID za začetek potrebno med 44.000 in 94.000 dolarjev vnaprej in od 3.000 do 13.000 dolarjev vsako leto. To je eno od področij, na katerem bi lahko uveljavljena srednje velika podjetja ali mala in srednja podjetja, ki že ustvarjajo prihodek, bolj primerna za financiranje Reg CF CF - še posebej, če že imajo lastno pravno ali računovodsko službo ali te stroške že letno obračunavajo..

Kaj morajo vedeti vlagatelji

Na portalih crowdfundinga, ki jih je odobril FINRA, bo treba opraviti določeno skrbnost pri zagonu in poslovnih ponudbah, ki jih navajajo. Vendar velik del naložb pade na vlagatelje, da sami pregledajo podjetja, preden namenijo težko prisluženi denar. Pred naložbo v Reg CF vložimo štiri dejavnike.

1. Ponovno izberite svoj portal modro

ZacksInvest's Mulcahy, ki je večino svoje kariere preživel s samostojnimi vlagatelji, je povedal, da morate najprej oceniti smernice skrbne skrbnosti portala. Za obsežna podjetja, kot je portal za financiranje, ne bo manj pozornega, saj platforma prevzema vedno več ponudb.

" Vzemi telefon in se obrni na nekoga na portalu ter vprašaj, kaj mora skrbno opraviti s temi podjetji, " je dejal Mulcahy. "Tudi če ne gre za redno skrbnost, vodenje, recimo, 50 poslov zahteva kar nekaj truda, ker se dogovori za množično financiranje nenehno spreminjajo, informacije na spletni strani pa se morajo spreminjati. Portali ne bodo vedno razkrili, kdo je na njihovi platformi, zato se morajo vlagatelji prepričati, da ne gre le za poveličan Craigslist."

2. Stavite tako na jokeja kot na konja

Mulcahy je dejal, da imajo podjetja z množičnim financiranjem naslova III morda neizkušeno vodstvo. Povedal je, da naložba ni samo naložba v veliko idejo ali odličen izdelek, ampak tudi potrditev podjetnika, ki vodi podjetje.

"Vlagateljem pravim, da večje tveganje je, da se začne izraz" kupci paziti ", " je dejal Mulcahy. "Ocenjevanje vodstva bo postalo bolj pomembno kot kdaj koli prej. Spoznajte čim več o podjetju in seveda je bolje, če poznate ljudi in jim lahko zaupate, ali pa imajo preteklo preteklost. velikokrat, ko investiraš v start-up, staviš na džokera."

3. Naredite svojo skrbnost

Koeppel je dejal, da je SEC in državni komisarji za vrednostne papirje zaskrbljen zaradi vlagateljev, ki bi denar vložili v nedokazane ali goljufive kampanje za množično financiranje, zaskrbljene zaradi dejstva, da - zaenkrat - ne obstaja SEC ali državnega regulativnega postopka pregleda posameznih ponudb Reg CF. Tudi profesionalnih posrednikov, kot so odvetniške pisarne, računovodske družbe ali investicijske banke, ki ne bi skrbno skrbele za vlagatelje.

"Na vlagatelja bo padlo, da izve čim več o podjetju, ki prosi za svoj denar, " je dejal Koeppel. "Poleg tega, ko investitor kupi vrednostni papir, ga mora hraniti vsaj eno leto, razen če ga lahko proda samo nekaterim osebam ali subjektom. Poleg tega podjetje ne sme komunicirati z vlagateljem, dokler ne predloži letnega poročila na konec poslovnega leta, zato bo lahko vlagatelj v temi do 12 mesecev."

4. Vprašajte vlado

V dvomih vprašajte vlado. FINRA ima celotno stran s pogostimi vprašanji, ki investitorjem Reg CF svetuje glede pravil, kdo lahko investira, kako to storiti in nasvetov, ki jih morate upoštevati.